抵押合同在满足特定条件的情况下，便具备法律效力，具体阐释如下：
一、主体适格
签订抵押合同的双方当事人必须具备与之相适应的民事行为能力。
这是合同生效的基础条件之一。
例如，完全民事行为能力人能够独立实施各类民事法律行为，他们在心智和认知上已经成熟，能够清楚地理解抵押合同所涉及的权利和义务，并且可以对自己的行为承担相应的法律后果。
而限制民事行为能力人实施的民事法律行为，需经法定代理人同意或追认后才有效。
二、意思表示真实
双方签订抵押合同必须是出于真实的意愿，不存在欺诈、胁迫等导致意思表示不真实的情形。
在实际生活中，任何一方都不应通过欺骗或强迫的手段使对方签订合同，只有基于真实意愿签订的合同，才能确保双方在平等、自愿的基础上达成共识。
三、内容合法
抵押合同的内容不得违反法律法规的强制性规定，也不得违背公序良俗。
例如，抵押物必须是法律允许抵押的财产，像一些法律明确禁止抵押的土地所有权等就不能作为抵押物。
四、形式合法
一般来说，抵押合同应采用书面形式，这样可以更清晰、明确地记录双方的权利和义务，避免日后产生纠纷。
此外，依据《民法典》规定，以不动产等特定财产抵押的，应当办理抵押登记，抵押权自登记时设立。
若未办理登记，虽不影响抵押合同的效力，但抵押权并未有效设立。
也就是说，只要抵押合同满足上述条件，即便未办理登记，合同本身依然是有效的。

案情回顾:

小朱欲向小李借款，以自己的房产作抵押，双方签订书面抵押合同。但之后小朱未按约定办理抵押登记。借款到期后，小朱无力还款，小李主张实现抵押权，小朱则称未登记抵押权未设立，合同也无效，双方产生争议。

案情分析:

1、主体方面，小朱和小李若均为完全民事行为能力人，则主体适格，具备签订抵押合同的能力。
2、意思表示上，若不存在欺诈、胁迫等情况，双方基于真实意愿签订合同，则意思表示真实。
3、内容方面，房产属于法律允许抵押的财产，合同内容不违反法律法规和公序良俗。
4、形式上，采用书面形式符合要求。虽未办理登记，不影响合同效力，只是抵押权未有效设立。